摘要：作为中国第一大、全球第四大的数字地图提供商和国内前装车载导航及手机地图导航领域的巨头，四维图新（24.05 -1.35%）行业龙头地位明显，并且其新的战略布局正在悄然加速。而前不久，四维图新刚收购了生产高性能汽车 ...
作为中国第一大、全球第四大的数字地图提供商和国内前装车载导航及手机地图导航领域的巨头，四维图新（24.05 -1.35%）行业龙头地位明显，并且其新的战略布局正在悄然加速。而前不久，四维图新刚收购了生产高性能汽车电子芯片的杰发科技，此举也帮助四维图新将产业链延伸到汽车芯片环节，进一步完善车联网全产业链布局。 全资收购杰发科技 5月17日，四维图新发布公告称，公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购杰发科技全体股东所持有的杰发科技100%的股权。交易完成后，杰发科技将成为公司全资子公司，而收购杰发科技100%股权的最终作价为38.75亿元。根据公告显示，截至评估基准日，杰发科技的净资产为4.13亿元，全部权益评估价值38.66亿元，增值率为835.44%。随后，四维图新又调整交易对价至38.75亿元，其中发行股份支付3.31亿元，现金支付35.44亿元。在公告中，杰发科技承诺，未来三年实现净利润分别为1.87亿元、2.28亿元、3.03亿元，累计净利为7.18亿元。 杰发科技是全球知名芯片厂商联发科的控股子公司，主要从事汽车电子芯片的研发、设计，主要产品为车载信息娱乐系统芯片及解决方案。根据公开资料显示，杰发科技成立后仅用两年时间，便实现国内后装车载芯片市场占有率约为50－60%，而其竞争对手CSR市场占有率则约为20－30%。由此可见，杰发科技占据了国内后装车载芯片市场的主要份额。与此同时，杰发科技也在积极谋求进入前装车载芯片领域，希望打破长期以来形成的由国外芯片厂商垄断的局面。根据公开报道，杰发科技在2015年成为一汽、上汽等主流车企的供应商。可以说，杰发科技是国内汽车电子芯片领域难得的稀缺资源。 产业链延伸至汽车芯片领域 四维图新全资收购杰发科技，普遍被证券研究机构认为是四维图新延伸产业链至汽车芯片关键环节的重要举措，借助杰发科技的汽车芯片业务进一步拓展后装市场，而且由此形成高精度地图＋芯片＋算法＋系统平台的自动驾驶核心能力。同时，四维图新、联发科技结成紧密的战略合作关系，可以整合并充分利用双方优势与资源，共同开拓国际市场，共同致力于汽车电子领域，为全球汽车行业客户提供包括芯片和软件服务的完整系统解决方案。通过惠博智能策略终端查询，自四维图新公布重组方案以来，目前共有14家证券研究机构发布了16篇研究报告，评级均为增持、推荐等正面评价。 根据公开信息，杰发科技是IT企业，产品生产采用Fabless模式，即只从事芯片研发、设计，而晶圆生产、芯片封装和测试则通过委外方式实现，具有“轻资产”的特点，其固定资产投入相对较小，账面值不高。对IT企业进行评估时，主要价值除了固定资产、营运资金及可确指的无形资产外，还包括服务能力、经营理念、管理经验、人才团队优势等不可确指的无形资产。实际上，经过两年发展，杰发科技已然成为国内汽车电子芯片的领军企业，经营规模和盈利能力都有了大幅提升：营业收入与2013年相比增长了近261倍，净利润与2013年相比亦增长了近60倍。 虽然四维图新此次收购金额高达38.75亿元（约6亿美元），但是与全球范围芯片行业的其他收购案例相比，还是会有小巫见大巫的既视感。例如，恩智浦收购飞思卡尔的交易总价约为167亿美元，高通收购CSR的交易价格为25亿美元，安华高收购博通的交易价格甚至达到370亿美元。所以，四维图新能够以约6亿美元的价格拿下对国内后装车载芯片市场举足轻重的杰发科技，可以说是一笔划得来的交易。 打通自动驾驶产业链 根据四维图新公布的2015年度报告，车联网业务在过去一年增速明显，与上年同期相比增长了78.76%，占营业总收入比重已经上升至41.43%。除了车联网，自动驾驶是四维图新的另一个发展重点，其在去年已经成立了自动驾驶研发部，并已在面向自动驾驶的多个领域展开布局。目前，四维图新在高精度地图、算法和人工智能方面已经有相当的技术积累，而在拥有芯片技术后，不仅可以进一步提高计算能力，还可利用芯片为载体打通产业链条，行成比较完整的自动驾驶解决方案。 “芯片是最好的载体，中短期可以解决车联网的问题，为用户带来智能化的车载娱乐体验；中长期则可以解决自动驾驶的问题。”在四维图新CEO程鹏看来，通过收购杰发科技，四维图新可以打通车联网与自动驾驶产业链，搭建高端精度地图＋芯片＋算法＋系统平台的核心能力架构。程鹏表示，四维图新在车联网领域的商业化将于明年开始，而自动驾驶技术也将在2019－2020年投入市场。 |
