摘要：1月17日，国家动力局发布2025年全社会用电量等数据。2025年，全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增加5.0%...
1月17日，国家动力局发布2025年全社会用电量等数据。2025年，全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增加5.0%。
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中航资本以为，电力体系作为算力发展的柱石，其价值和生态有望获得重塑。AI技能迭代和AI应用加快浸透带动算力需求激增，推进人工智能数据中心（AIDC）大规模建造。本轮AI工业趋势主升浪将从两大需求（发电量需求增加、供电质量要求提高）和三大端侧（发电侧、电网侧和用户侧）对电力体系价值和生态带来重塑。1）发电侧：数据中心规模化扩张导致电力供需矛盾日益凸显，数据中心加快布局电源方案，燃气轮机、储能配置需求提高。2）电网侧：全球电网建造需求提高，尤其是在欧美等电网基础设施相对单薄的区域，电网老化带来电网体系承压。3）用户侧：AI算力需求激增推进AIDC呈现高功耗发展趋势，关于供电可靠性和供电效率有较高的要求，电源架构包括供电体系以及服务器电源技能继续迭代。 1）火电：展望火电归纳电价平稳，板块业绩稳定性进一步提高。预计2026年煤价中枢保持低位震动不变，容量电价提高带动火电收入结构进一步改进，火电盈利稳定性提高。2）水电：低利率布景下大水电具有盈利价值。低利率布景下大水电股息率具有较高吸引力。3）绿电：装机开发恢复正常，多重要素影响绿电投资价值。2025年电改进一步深化，绿电全面入市，在电改、国补问题等几个要素同时影响下，中长期趋势看，电价向下，发电量提高，绿电企业投资价值显示出差异性。 国内历经多轮电力供需矛盾严重之后，电力板块有望迎来盈利改进和价值重估。在电力供需矛盾严重的态势下，煤电高峰价值凸显；电力商场化改革的继续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货商场和辅助服务商场机制有望继续推行，容量电价机制正式出台，明确煤电柱石位置。双碳目标下的新型电力体系建造或将继续依赖体系调理手法的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实践履约率有望边际上升，判别煤电企业的本钱端较为可控。展望未来，电力运营商的业绩有望大幅改进。
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