摘要：新闻配图科技先知史都华-布兰德(Stewwart Brand)曾经说过，“信息想变为免费，但信息也想变得昂贵。”在华尔街就是如此。华尔街上的股票交易所， ...
新闻配图 科技先知史都华-布兰德(Stewwart Brand)曾经说过，“信息想变为免费，但信息也想变得昂贵。” 在华尔街就是如此。华尔街上的股票交易所，尤其是纽约证券交易所以及纳斯达克——这两个股票交易所都已经公开上市交易，并且具有盈利性——如今遭到了竞争对手和一些用户的指责，他们称华尔街多家证券交易所提高了市场数据的价格，这不公平。 争论的焦点之一在于数据是否是基本必须的——一些客户和竞争对手说是的，股票交易所却说不是——另外一个争论的中心是市场上是否有获取这些数据的竞争。 大型做市商称，在数据上他们处于很被动的境地。做市商表示他们需要登录才能使用属于纽约证券交易所和纳斯达克所有的市场数据源，并且需要支付费用使用其它附属功能，比如把服务器放在交易所的数据中心。据估计，过去五年来，做市商在这上面的成本每年增加了20%。 IEX Group的首席执行官对Business Insider表示：“交易所不会创造任何独创性的内容——市场数据来自于他们的成员以及其它市场参与者包括真实的投资者——因此很难相信交易所会持续地向其成员以每年递增的费率收费来最终查看成员自身的数据。” 对此，交易所则表示，这些数据源是可选性的，市场存有获取数据源的竞争。如果数据价格变得昂贵，交易公司可以停止获取数据源或是停止服务器放在交易所的数据中心上(服务器托管)。今年早些时候，美国证券交易委员会的一名首席行政法法官站到了交易所一方，在针对这些问题长期持续的一起法律案件中做出了有利于交易所的判决。 纳斯达克全球信息服务部全球数据产品主管Jeff Kimsey对Business Insider表示：“市场数据的成本会受到竞争的影响，证券交易委员会做出的判决基于的正是这样一个证据性的记录。”“她的判决证实了竞争是切实存在的，并且判决还增加了透明性，促进市场数据达到最好的价格。” 沸点 所有这些听起来只不过是华尔街上一个在交易大厅中产生而又消亡的问题。但是，最近事态的发展让人们有理由相信，关于这个问题反复的讨论将会升温沸腾，成为主流。 根据IEX的表态，主要的证券交易所会向金融圈收“税”以增加利润。IEX在今年早些时候获得了批准，成为了美国最新的股票交易所。一名前证券交易委员会委员表示，交易所使用了“垄断性的力量”来进行“违规操作”。而据另外一家大型做市商的首席执行官，交易所还增加了数据的成本以达到更高的估值。 在今年早些时候一份长篇报告中，一名行业咨询师称此为“市场数据的死亡竞赛”。 Tabb Goup创始人Larry Tabb在这份报告中指出：“如果我们不对这些成本加以限制，随着费用的增长推动着做市商去提高报价，为经纪商带来越来越难的障碍，为投资者带来流动性和有效性越来越缺乏的市场，这最终肯定会对市场产生伤害。” 这个问题甚至开始出现在了财报会议上。10月1日，Sandler O'Neill的分析师Richard Repetto就曾向纽约证券交易所拥有者Intercontinental Exchange集团的主席和首席执行官Jeff Sprecher提问，问他是否注意到在市场数据升高的价格上“出现了一些回到原来位置的声音”。 对此，Sprecher表示：“很多人都在努力从市场分割上获益，他们帮助创造了细分化的市场，如今这些人却在抱怨在某一个分割后的市场进行业务的成本越来越高，这很有趣。” 批评的声音 IEX和Bats Global Markets(后者将被芝加哥期权交易所收购)是两家对知名交易所提出直言不讳批评的交易所。 IEX要求美国证券交易委员会针对纽约股票交易所的市场数据和权限费用进行调查。IEX称，在服务器托管和市场数据上收取的费用代表的是一种“税收”，并且“在持续不断的提高交易成本上，知名交易所起到了特别大的影响。”Bats则敦促证券交易委员会否决纳斯达克提交的新型数据携带源网络方案。 需要明确的是，Bats同样会收取数据费用。并且Bats还曾表示其将努力提升市场数据类型的营收。Katsuyama 则表示，IEX “从不需要依赖在市场数据和连接性上收费”。 大型交易公司开始公开表明，自己对成本攀升不满，并要求监管机构介入调查。 高频交易公司Virtu的首席执行官Doug Cifu在接受Business Insider采访时表示：“如果你考虑一下技术进步以及信息成本，思忖一下这一切带来的结果，可以说金融行业走的方向恰恰反了。” Patomak Global Partner咨询师Dan Gallagher表示：“我的观点是交易所存在一定的违规操作——价格波动，随意提高价格以及这一切背后的垄断力量——这肯定有问题。在成为Patomak Global Partner的咨询师前，Dan Gallagher曾是证券交易委员会的一名委员，并且一直任职至2015年。 历史一瞥 1975年，证券交易法案修订案颁布了所谓的证券信息处理器法则，指的是每个证券交易所最佳报价的中央加固实时信息流。 20世纪90年代后期和21世纪第一个十年早期，监管机构提出了新的法规，旨在增加交易所之间的竞争，降低交易成本。证券报价以分数的形式——最小的报价增量是一美元的十六分之一——变为了2001年小数的形式。 这一改变对自动和高频交易带来了帮助，自动和高频交易取得了很大的进步。更多的电子交易所建立了。市场得到分割细化。在同一时期，主要的交易所，比如纽约股票交易所和纳斯达克曾经是非盈利性的但后来成功公开上市，成为了具有盈利性质的机构。 在向加固实时信息流的计划处理器提供数据前，各交易所禁止向客户直接提供数据。然而鉴于数据无需经过额外的加固步骤，交易中心的数据源仍能更快的进入客户手中。出售与证券信息处理器竞争的专有数据创造了一个两级数据市场。JP摩根交易高管Brett Redfearn2015年向证券交易委员会表示： “SIP(证券信息处理器)100%的营收来自于竞争，但是专有市场数据产品进入的却是出售数据的证券交易所。这些专有数据产品要比SIP产生的数据好得多，以至于经纪商——包括我的公司——必须从交易所购买这些专有数据源(也称馈料)来向我们的客户提供竞争性的交易产品。 “与SIP相关的一个潜在问题是——这个问题今天几乎无人不知——那些使用SIP数据来提供电子交易产品的经纪商是没有竞争力的。在客户会议中，我们很有必要去重申使用直接的数据源。” 为从交易所获取更好质量的专有直接数据，经纪商需要登录。批评家认为，这样一来，诸如纽约股票交易所和纳斯达克之类的交易所就处在了一个可以增加专有数据成本的位置上。 数据交易公司Trillium的总咨询师Michael Friedman对Business Insider表示：“如果你在交易所报价，你需要市场数据源。如果没有这些数据是不负责的。” Katsuyama对此表示了回应。 Katsuyama 说道：“交易所知道SIP数据源在可用性和速度上永远比不上他们的专有数据，因此市场上有‘选择’的说法是虚假的。市场上没有选择——你不得不向交易所支付费用。” |
